[대신] 12월 만기 - 아직 롤오버가 미약함에 유의(2011.12.8)

[ 출처 : 대신증권, 이승재 Derivatives Analyst(2011.12.8) ]

12월 만기
- 아직 롤오버가 미약함에 유의

◆ 11/28 이후 코스피200 8.9% 상승, 동기간 프로그램 매수 5조 3천억 순유입
◆ 특히 PR 차익매수 3.8조 순유입
- 매도차익잔고 청산분 2.3조 / 매수차익잔고 설정분 1.5조
◆ 매도차익잔고 약 0.5조 가량 남은 것으로 추정
- 만기 당일까지 지속적 PR 매수 유발요인

◆ 그러나 스프레드 가격 하락 가능성 유의! - 만기일 종가 PR 매도 요인
◆ 매수차익잔고를 위한 선물매도 부분이 아직 롤오버되지 않음
매도차익잔고에 비해 매수차익잔고가 월등히 많아 자연히 선물 매도 포지션의
롤오버를 위한 스프레드 매도 수요도 월등히 많음
◆ 수급 측면에서 스프레드 가격 하락 가능성 있고, 이에 따른 매수차익잔고
청산이 종가 부근 발생 가능

◆ 특히 0.4p 이상의 베이시스에서 유입된 1조의 매수차익 잔고 유의
이들은 현선물 베이시스가 -0.3p 이하로 하락(장중 청산)하거나
스프레드가 -1.2p 이하로 하락(종가 청산)하면 유출될 것
◆ 외인 선물 매수세와 유로존 해법 기대감 감안시,
베이시스나 스프레드 급락 가능성은 낮음. 배당 노린 물량일수도.

◆ 하지만 매도차익잔고가 별로 없는 만큼 대규모 PR 매수 기대 어려움
만기일 종가 매도 가능성에 대한 경계해야 함.

◆ 종가에 연말배당을 노린 비차익PR 매수 집중되면 지수 상승할 수 있음

☞ 만기일 선물/옵션 투자전략
: 베이시스나 스프레드가 견조할 경우(베이시스 콘탱고 및 스프레드 -0.8p 이상)
 PR 매수에 따른 종가 상승 기대, 그 외의 경우 중립 예상